Laurent Dobler
Directeur Général - Paris
Comgest

Selon Laurent Dobler, la tendance à la hausse des taux a pour conséquence l’indifférenciation des titres en terme de valorisation.
Dès lors, les titres de croissance devraient retrouver leur aspect unique de création de valeur aux yeux de l’actionnaire.
Ces valeurs dites de croissance ont, par ailleurs, tendance à surperformer dans un cycle où les bénéfices se normalisent, comme attendu par le gérant en 2006.

Toutefois, cette hausse des taux ne sera pas sans conséquence sur ces valeurs.
Ainsi, en termes sectoriels, la prudence sera à l’honneur notamment dans le secteur de la finance.
De plus, face à un phénomène de paupérisation de la classe moyenne, les achats de besoins seront mis en avant, privilégiant ainsi les secteurs de la consommation non cyclique et de la distribution.
Par ailleurs, il privilégie le thème du vieillissement de la population à travers des valeurs du secteur de la santé comme le laboratoire Coloplast.

Enfin, du point de vue des fondamentaux, les marges étant à leur plus haut depuis 25 ans, l’abondance des free cash flows dont disposent les sociétés européennes devraient favoriser les opérations de croissance externe. En effet, les sociétés continuent sur le chemin de la croissance en 2005 et ce, malgré une année record en 2004.