Alexander Farman-Farmaian
Gérant associé - New York
W.P. Stewart

Alexander Farman-Farmaian, gérant de WPS Select Growth, rappelle les prévisions énoncées pour 2005 à la précédente conférence qui se sont réalisées:
- Le ralentissement progressif de la croissance américaine,
- La surperformance des valeurs de croissance de qualité,
- Par contre, l’arrêt du resserrement monétaire de la Réserve fédérale qu’il anticipait pour 2005 est encore incertain, la prochaine réunion FOMC ayant lieu de 13 décembre 2005. Quoi qu’il en soit, même si la Fed n’arrête pas sa remontée des taux dès 2005, le gérant considère que nous sommes proches de la fin du cycle.

Concernant l’année 2006, le gérant continue à penser que la croissance de l’économie américaine et des résultats des sociétés américaines va certes ralentir mais rester à des niveaux tout à fait corrects.
Quant à la Réserve fédérale, elle va arrêter son cycle de remontée des taux afin d’assurer un "soft landing" de l’économie américaine. On pourrait selon le gérant se retrouver dans un scénario identique à celui observé en 1985 et 1995, où le marché actions américain a gagné 40% suite à la fin du resserrement monétaire. Dans ce cadre, le gérant rappelle qu’il y a de grands excès de liquidités qui pourraient être réinjectés sur les marchés actions.
Par ailleurs, les fondamentaux des sociétés américaines sont toujours solides et le sentiment de marchés négatifs en ce moment aux Etats-Unis lui paraît être un bon indicateur contrariant soutenant son optimisme quant au rebond du marché actions. Il pense que les sociétés de croissance et plus particulièrement de croissance visible sont les mieux positionnées pour profiter du retour à la croissance du marché actions.

Le gérant parle de ses convictions fortes en terme de valeurs.
Apple a encore un très fort potentiel de croissance, dépassant les prévisions des analystes trimestres après trimestres avec au troisième trimestre des croissances bénéficiaires à 3 chiffres. Apple est rentrée dans une logique d’innovation de long terme, et devrait conserver ce leadership pour les années à venir. La sortie du iPod Video a confirmé le succès du service de téléchargements iTunes, avec plus d’un million de vidéos téléchargées en une semaine. Pepsico représente deux avantages concurrentiels majeurs par rapport à Coca-Cola :
- La ligne de produits est beaucoup plus large (outre les boissons, il ont aussi des snacks), ce qui permet de diversifier les risques,
- Pepsico a pris un avantage notable dans la conquête de parts de marchés dans les pays émergents.
Enfin, TimeWarner est une société qui s’est remarquablement rétablie après les difficultés inhérentes à la fusion avec AOL. La société dispose d’une gamme médias large qui va de CNN aux journaux en passant par le marché des DVD et de l’internet. La société devrait profiter du succès de block busters tel que le dernier Harry Potter. Enfin, à moyen terme, la société pourrait bénéficier de téléchargements de ses séries-phares sur Internet via le logiciel iTunes d’Apple.

Au final, il pense qu’en 2006, la fin de la hausse des taux de la Fed conjuguée aux bonnes croissances bénéficiaires des sociétés américaines devraient logiquement amener une forte performance du marché.