Legg Mason Capital Management, société de gestion basée à Baltimore, gère au total 69,5 Mds de dollars. L’équipe d’analyse et de gestion comporte 49 personnes et est dirigée par Bill Miller.
Selon Mary Chris Gay, la situation économique actuelle se caractérise par un ralentissement classique de milieu de cycle comme il s’en est produit en 1984 et en 1994. La croissance ralentit depuis le milieu de l’année 2006 et les dernières enquêtes d’activité confirment cette tendance. Le repli du marché immobilier pourrait avoir des répercussions sur la consommation des ménages. Mais les fondamentaux de l’économie restent sains, notamment en raison d’un marché du travail où le taux de chômage est inférieur à 5%, et d’un environnement où la baisse des prix du pétrole depuis l’été dernier atténue les tensions inflationnistes.
Les profits des entreprises progressent et continueront d’être un soutien aux dépenses d’investissement. Les opérations de fusions-acquisitions se poursuivent et les entreprises annoncent toujours d’importants programmes de rachats d’actions, 436 Mds de dollars en 2006. De plus, la croissance bénéficiaire des sociétés depuis 2002 ne s’est pas traduite par une hausse similaire des marchés actions. Pour revenir aux niveaux atteints lors des cycles précédents, ceux-ci devraient progresser de 20% cette année. Ainsi, les perspectives sur le marché actions américain restent bonnes pour cette année en dépit des incertitudes pesant à la fois sur l’orientation des prix du pétrole et sur les taux d’intérêt.
Le marché pourrait croître entre 15 et 20% cette année, tiré par la croissance des résultats et l’expansion des P/E. Parmi les valeurs en portefeuille, la gérante estime que ce sont les titres de croissance qui sont les mieux positionnés, notamment les valeurs technologiques et les valeurs liées à internet.
