Bruno Crastes
CIO - Londres
Crédit Agricole Asset Management

Une courbe de taux plate signifie que la prime de risque obligataire est faible par rapport au monétaire.
La logique voudrait que plus un investissement obligataire est long, plus la rémunération pour accepter de porter cette obligation est élevée. Cette logique définit la pente d'une courbe obligataire.
Suivant les évolutions de marchés, la pente d'une courbe de taux est plus ou moins forte. Il se peut que la pente soit même négative. On parle alors de courbe inversée.

La situation actuelle sur les différents marchés obligataires internationaux est une très faible pente.

Les taux monétaires sont quant à eux différents et dépendent de la situation économique et des politiques des banques centrales. Par exemple aujourd'hui le monétaire américain rapporte 4% alors que le monétaire européen rapporte 2%.
Si l'on prend d'autres taux monétaires la différence avec l'euro est encore plus grande. C'est le cas par exemple de l'Australie ou des pays émergents. Ce différentiel de taux monétaires s'appelle la prime de change.

Pour Bruno Crastes, on peut dire qu'aujourd'hui le positionnement sur les marchés obligataires présente un risque important au regard de la prime de risque qu'ils présentent face aux monétaires.
Il semble plus intéressant de se positionner sur du taux sans risque en acceptant le risque de change, plutôt que d’investir sur les marchés obligataires qui présentent une prime de risque très faible.