Phases d’un investissement
Contrairement aux instruments financiers cotés, dans lesquels l'intégralité des capitaux est appelée au moment de l'investissement, les gérants de fonds de Private Equity procèdent à des appels de fonds en fonction des besoins d'investissement, puis redistribuent progressivement les plus-values aux investisseurs.
| - Phase d’investissement : au cours des premières années, les fonds de Private Equity utilisent les capitaux recueillis pour investir et ne génèrent en principe aucun rendement. Cette situation est due à plusieurs facteurs, dont les commissions de gestion prélevées sur le capital engagé initial et le caractère à long terme des investissements en Private Equity qui peuvent prendre plusieurs années avant de générer un rendement.
- Phase de développement : au fil du temps, les entreprises en portefeuille doivent normalement se développer et prendre de la valeur, améliorant le rendement pour les investisseurs.
- Phase de maturité / liquidation : les investissements du fonds sont liquidés et génèrent des “cash-flows”. Les capitaux dégagés sont redistribués aux investisseurs.
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Les retours sur investissement en Private Equity sont réalisés selon l’une des cinq méthodes décrites ci-après :
| - une introduction en Bourse (“Initial Public Offering” ou IPO) ;
- une vente contractuelle (“trade sale”) qui prévoit la vente des parts du fonds de Private Equity à une autre entreprise ou à une société de Private Equity ;
- une fusion avec une autre entreprise ;
- une association avec une autre entreprise, dans le cadre d’une “Joint-Venture” (ou coentreprise) ;
- la liquidation de l’entreprise.
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La chute initiale de la valeur du portefeuille et sa remontée, lorsque les investissements fructifient, forment ce qu’on appelle une “courbe en J”.
Elle est caractéristique des investissements en Private Equity. Les retours sur investissement des premières années sont généralement négatifs du fait du prélèvement des commissions de gestion sur le capital engagé, ou des dépréciations subies par certains investissements qui diminuent la valeur du portefeuille.
Cycle type de vie d’un fonds de Private Equity |
